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博时主题(160505)

私募基金严控仓位 投资风格决定投资收益

　尽管经过近半年的辛苦，阳光私募基金平均收益率为-15.04%，仍未走出亏损泥潭，但是跑赢了同期大盘，超出同期上证指数9.71%。上海涌金、上海证大、武当、星石和天马等9只阳光私募基金，在前五个月中崭露头角。

　　私募跑赢券商

　　据国金证券基金研究中心统计，今年前五月，私募信托基金平均收益为-15.04%，超出同期上证指数9.71%，这个平均收益率也远远低于公募基金今年的亏损。

　　从各月度表现可以看到，私募基金一定程度上展示出追求绝对收益特征，在市场阶段大幅波动的情况下，均有阶段性取得正收益的私募基金。另从横向比较，私募也跑赢了券商集合理财计划。券商集合理财产品的同期平均收益为-19.07%。比较各月度业绩情况可以看到，除4月市场小幅反弹期间，私募信托基金业绩表现落后同期上证指数外，其余4个月份均战胜市场。

　　“券商集合理财产品总体表现出相对稳健风格，而私募基金分化明显，其中部分精品表现突出，在显示出追求绝对收益定位特征的同时，中长期展示出十分出色的收益获取能力。”国金证券张剑辉表示。

　　近日，在一些私募基金推介会上，记者了解到，为了求得生存以利未来发展，很多私募基金今年都保持了低仓位运作的策略，甚至阶段性地空仓操作。

　　风格决定业绩预期

　　国金证券统计，如果将前五月和过去一年分阶段进行比较，那么两阶段收益最高、最低的私募差距分别为35.07%和91.13%，远高于券商集合理财产品和公募偏股型基金的收益差距。

　　在这种分化格局下，部分“精品”逐渐脱颖而出，有统计显示，在过去一年的管理操作中，有5只信托产品收益在40%以上，最高的更是达到60%，远超出同期公募基金及券商集合产品。

　　截至目前，在老私募信托基金中，今年以来，江晖旗下的星石1至3期均实现了正收益。

　　一大批私募信托产品的掌舵人星光闪耀。星石的江晖、天马的康晓阳、武当的田荣华、民森的蔡明、新同方的刘迅、淡水泉的赵军、景林的蒋志锦，以及“新手”吕俊成为其中的佼佼者。

　　分析人士认为，私募的任何操作偏好可能是优势，也可能变成劣势，而私募经理出身和经历都可能影响其在熊市中操作理念。

　　张剑辉表示，私募信托主要适合于与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者。因此，选择私募时，管理人的风格和操作理念极其重要。

　　深圳私募被强制清盘几率小

　　近日，丰收盈宝结构化集合理财计划被清盘，引起市场不小震动。据悉，山西信托于4月底发行的私募信托——丰收盈宝结构化集合理财计划，因触动了提前终止信托计划的条款，于4月22日被清算。

　　事实上，被清盘丰收盈宝与深圳本地的私募信托有所区别。“丰收盈宝”为结构性产品，即私募机构和投资人共担风险和收益，私募必须自己掏钱买入旗下信托。最重要的是，结构式信托设定预警线和强制平仓线，而平仓线一般为20%至25%。即如果私募信托一旦亏损超过20%或25%，私募就要追加保证金，不追加，信托公司就强制平仓。

　　但是，深圳本地私募多挂牌深国投或平安信托，而上述两信托公司很少有结构式的私募信托。

　　一位深圳阳光私募基金人士表示，他们现在仓位控制得非常小，目前深圳主动清盘的私募信托还相对较少，如果市场再次恶化，不排除有人清仓。
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